炒作“天气市” 油脂油料期货站上风口

　　国内油脂油料期货5月29日集体飙升，豆粕、豆一、菜粕、豆二盘中均与涨停“有缘”。分析人士表示，美豆期价近期大涨、南美大豆贴水报价上涨进一步抬升了国内进口大豆成本，农产品期货多头资金情绪爆发也是助推油脂油料期货大涨的重要因素。就短期而言，若美豆产区天气条件未能出现好转，油脂油料期货价格仍具上涨空间。
 

多头大爆发

　　当日油脂油料期货表现夺目，其中豆粕、豆二期货牢牢封住涨停，涨幅分别为3.98%、3.99%。两者主力合约分别收报2954元/吨、3157元/吨，分别创下2018年9月17日以来新高以及2018年12月11日以来新高。菜粕、豆一期货主力合约也一度封于涨停，不过，临近尾盘两者均打开涨停板，分别收报2592元/吨、3735元/吨，涨幅分别为4.81%、3.46%；豆油、棕榈油期货亦表现不俗，主力合约分别收涨3.08%、2.59%。

　　“周三豆类期货集体大涨，一方面是受外盘美豆期价近期大涨推动，美豆期价自820美分/蒲式耳连续三个交易日大涨，最高上冲至890美分/蒲式耳以上；另一方面因南美大豆贴水报价上涨进一步抬升国内进口大豆成本，令市场对未来国内大豆供应成本存在上涨预期。”宝城期货农产品分析师毕慧表示。

　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2019年5月26日当周，美国大豆种植率为29%，逊于市场预估的31%，此前一周为19%，去年同期为74%，五年均值为66%。

　　银河期货农产品事业部油脂油料研究员刘博闻表示，当前美豆、美玉米种植进度因潮湿天气影响变得异常缓慢，为自1995年以来的最低水平，CBOT大豆期货07合约目前处于典型的“天气市”，国内豆类期货跟随外盘出现上涨。此外，当日农产品期货板块获得资金大幅流入，蛋白粕、油脂以及鸡蛋等品种均出现明显上涨，因此多头资金情绪爆发也是助涨因素。

　　值得一提的是，在所有豆类期货中，近期豆粕期货表现最为亮眼，主力合约5月以来累计上涨14.99%。美尔雅期货农产品分析师张贺泉表示，除了上述两方面因素外，宏观层面忧虑引发市场对未来供应端趋紧的担忧也是近期豆粕期价运行重心不断上移的因素之一。

　　A股方面，数据显示，5月29日大豆指数涨4.51%，在140个概念指数涨幅位居前茅。成分股方面，丰乐种业涨停，农发种业涨8.56%，北大荒涨5.51%，哈高科涨2.58%。而当日上证综指涨幅仅为0.16%。

　　关注美豆产区天气情况

　　从目前市场基本面情况来看，毕慧介绍称，国外方面，美国中西部天气模式显示，5月最后一周，尤其是五大湖以西地区包括中西部产区的强降雨天气将不会缓解，这意味着在2019年生长季节，许多作物将不再有种植机会，令美玉米、美豆期价近期持续累积涨幅。另外，近期南美大豆贴水报价大涨，加上近期人民币汇率大幅波动，也使得未来船期南美巴西大豆进口完税成本攀升。因此，即便中国将进口采购转向南美，南美大豆到港成本也存在大幅上升预期。

　　国内方面，海关总署数据显示，今年1-4月累计大豆进口量较去年同期减少超7%。因此，虽然六、七月份进口大豆到港量逐渐回升，但国内市场供应总体可控。需求方面，随着终端市场备货节奏的加快，渠道库存和下游库存开始累积。虽然生猪存栏量显著下滑制约了豆粕消费增量，但随着今年以来生猪价格不断上涨以及养殖户补栏积极性的增强，生猪存栏量的恢复只是时间问题。此外，在豆粕-菜粕价差收窄至历史最低水平后，豆粕替代消费量存在增长潜力。

　　鉴于上述分析，毕慧认为，短期来看，豆类期价强势拉升行情仍将延续，但终端需求采购节奏和力度将决定期价的上行空间。同时，资金的流入也将对行情的展开产生推波助澜的影响。

　　“后市豆类走势主要取决于宏观层面动向以及大豆产区天气及种植情况。虽然美国政府对农户提供种植补贴，但由于农户大豆销售存在很大不确定性，不排除叠加恶劣天气因素，导致农民直接弃种的可能性。在以上因素没有改善的情况下，建议对豆粕期货持偏强震荡思维，逢低做多。”张贺泉表示。

　　刘博闻则并不看好蛋白粕以及油脂期价进一步上涨空间。他认为，就蛋白粕而言，此轮价格上涨主要受美豆上涨拉动，与国内现货供需关系不大。成本端方面，未来美豆价格走势将受限于库存，CBOT大豆期货07合约将在900-920美分一线面临上涨压力，对应连盘豆粕期货1909合约将在3000元/吨以上有显著的压力。此外，豆油、棕榈油期价走势受整个豆类强势情绪影响而被动上涨，且国内外油脂仍未摆脱供应过剩局面。目前国内外油脂价格均已跌至历史低位区间，下方空间有限，但也缺乏明显的上涨驱动。